WACC (Weighted Average Cost of Capital) is the average cost of capital from two main sources: Debt and Equity, weighted by their proportion in the capital structure. WACC (Weighted Average Cost of Capital) หรือ ต้นทุนเงินทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก ของต้นทุนจากแหล่งเงินทุน 2 แหล่งหลัก คือ หนี้สิน (Debt) และ ส่วนของผู้ถือหุ้น (Equity) โดยให้น้ำหนักตามสัดส่วนที่ใช้จริง
The Calculation Formula สูตรการคำนวณ
WACC = (E/V × Re) + [(D/V × Rd) × (1−T)]
Where: โดยที่:
- E (Equity): Market value of equity (Market Cap is most accurate = Stock Price x Total Shares). E (Equity): คือ มูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้น (ใช้ราคาตลาดหรือ Market Cap จะแม่นยำที่สุด - ราคาหุ้น x จำนวนหุ้น)
- D (Debt): Market value of interest-bearing debt. D (Debt): คือ มูลค่าหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย
- V (Total Value): Total sum of E + D. V (Total Value): คือ ผลรวมของ E+D
- Re (Cost of Equity): Expected return by shareholders (usually calculated using CAPM). Re (Cost of Equity): คือ ผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นคาดหวัง (มักใช้โมเดล CAPM ในการหา)
- Rd (Cost of Debt): Company's interest rate. Rd (Cost of Debt): คือ อัตราดอกเบี้ยจ่ายของบริษัท
- T (Tax Rate): Corporate tax rate (usually 20% in Thailand). T (Tax Rate): คือ อัตราภาษีนิติบุคคล (ในไทยปกติคือ 20%)
Calculation Example ตัวอย่างการคำนวณ
A company borrows money (D) of 40 million THB at an interest rate (Rd) of 5%. The equity side (E) has a market value of 60 million THB, with expected return (Re) of 10%. The corporate tax rate (T) is 20%. บริษัทแห่งหนึ่งกู้เงิน (D) มา 40 ล้านบาท โดยมีดอกเบี้ย (Rd) ร้อยละ 5 ฝั่งผู้ถือหุ้น (E) มีมูลค่าหุ้นตามราคาตลาด 60 ล้านบาท คาดหวังผลตอบแทน (Re) ร้อยละ 10 โดยมีอัตราภาษี (T) นิติบุคคลที่ร้อยละ 20
Step 1: Find Capital Proportions (Weights) ขั้นตอนที่ 1: หาสัดส่วนเงินทุน (W)
Total Capital (V) = 40 + 60 = 100 million THB.
Therefore, Debt Weight (D/V) =
40% and Equity Weight (E/V) = 60%.
เงินทุนรวม (V) = 40 + 60 = 100 ล้านบาท
ดังนั้นน้ำหนักของหนี้ (D/V) = 40%
และน้ำหนักของหุ้น (E/V) = 60%
Step 2: Calculate After-Tax Cost of Debt ขั้นตอนที่ 2: คำนวณต้นทุนหนี้หลังภาษี (Tax Shield)
This is crucial. Loan interest is tax-deductible, lowering the actual cost of debt. The calculation is: Rd × (1−T) = 5% × (1−0.20) = 4%. จุดนี้สำคัญมากดอกเบี้ยเงินกู้สามารถนำไปลดหย่อนภาษีได้ ทำให้ต้นทุนจริงของหนี้ต่ำลง ดังนั้นจึงมีแนวทางการคำนวณต้นทุนหนี้หลังภาษีดังนี้ Rd × (1−T) = 5% × (1−0.20) = 4%
Step 3: Combine into WACC ขั้นตอนที่ 3: รวมร่างเป็น WACC
WACC = (60% × 10%) + (40% × 4%) = 6% + 1.6% = 7.6% WACC = (60% × 10%) + (40% × 4%) = 6% + 1.6% = 7.6%
Interpretation การแปลผล
This company has an average cost of capital of 7.6%. This means if the company invests this capital in any project, that project must yield a return (ROIC) greater than 7.6% for the company to generate Economic Profit (EVA). บริษัทนี้มีต้นทุนเงินทุนเฉลี่ยอยู่ที่ 7.6% หมายความว่า หากบริษัทนำเงินก้อนนี้ไปลงทุนในโครงการใดก็ตาม โครงการนั้นต้องให้ผลตอบแทน (ROIC) มากกว่า 7.6% บริษัทถึงจะเกิด Economic Profit (EVA)
Credits: Asst. Prof. Dr. Parameth Voraseyanont, Graduate School of Management and Innovation, KMUTT. เรียบเรียงโดย ผศ. ดร. ปารเมศ วรเศยานนท์ บัณฑิตวิทยาลัยการจัดการและนวัตกรรม มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีพระจอมเกล้าธนบุรี
